（彭博社观点）——在你的投资组合中添加一些金币或金条的一个潜在原因是：他们不再生产这些金币或金条。所有开采出来的黄金都可以装进一个边长 22 米的立方体——很小足够放入三个奥林匹克规模的游泳池。 每年，矿工和典当商都会在现有 4,000 吨的基础上再增加 5,000 至 197,576 吨，但仅珠宝需求就用掉了其中约一半。随着金属在 2,075 月份达到创纪录的每金衡盎司 XNUMX 美元，我们正在关注的问题黄金巅峰再次抬头。 顾问 Wood Mackenzie 在 8 月份写道，到 2025 年，该行业需要投产 37 万盎司项目才能维持去年的生产水平，需要约 XNUMX 亿美元的资本投资。 去年矿山产量十多年来首次下降。 甚至英国广播公司。 一直在问我们是否面临耗尽的风险。担忧的核心是金矿开采行业的一个长期趋势：矿石储量中黄金的比例正在下降，从 10 世纪 1960 年代末的每吨 1 克以上如今每吨仅略高于 XNUMX 克。 这些浓度非常低，相当于研磨和分离相当于自由女神像的矿石才能回收一茶匙贵金属。 在某个时候，品位一定会变得非常差，以至于不可能从经济上回收黄金。问题是，我们不知道那会是什么时候——所有的证据都表明我们距离找到答案还有很长的路要走以悉尼以西 200 公里（124 英里）处的 Newcrest Mining Ltd. 的 Cadia East 矿为例。 该矿的品位仅为每吨 0.45 克——每茶匙的价值超过两个自由女神像——但该矿是世界上利润最高的矿之一，成本为每盎司 160 美元，利润率将超过 90%以当前金价计算(2)。有两个因素推动这一趋势。 一是规模经济：按产量衡量，卡迪亚是世界十大金矿之一。 自采矿业兴起以来，几乎所有矿物的品位都在下降，因为根据定义，品位最高、最容易发现的资源是最先被开采的资源。 该行业的增长始终依赖于更好、更高产量的提取技术来抵消这一事实。南非仍然发现许多最高品位的主要金矿床，但它日益成为一潭死水。 这是因为使用手动工具从地下数公里闷热的隧道中提取矿石非常困难。 相比之下，西伯利亚、大洋洲和内华达州用于开采低品位矿山的大规模爆破和自卸卡车作业效率要高得多。另一个因素是，大多数黄金并不是自行产出的。 事实上，全球最好的矿藏是斑岩，这种矿物也是世界上最大的铜来源之一。 全球最大金矿的运营商根本不是金矿开采商，而是铜生产商自由港麦克莫兰公司 (Freeport-McMoRan Inc.)，该公司位于新几内亚印度尼西亚一侧的 Grasberg 矿坑 2018 年的黄金产量几乎是其最接近的竞争对手 Polyus PJSC 的两倍奥林匹亚达。 在纽克雷斯特的卡迪亚，生产成本如此之低，因为每开采一盎司黄金，您就能获得约 140 公斤（309 磅）铜，按当前价格计算，价值 900 美元左右。虽然伍德麦肯齐强调的矿山枯竭问题是真实存在的，我们目前看到的高金价正是鼓励更多勘探和开发活动以弥补缺口的情况。 尽管人们开采黄金已有七千年历史，但人们却不断地在最意想不到的地方发现黄金。澳大利亚维多利亚州的黄金开采在一个世纪前几乎停止，因为矿脉推动了 19 世纪建国淘金热被挖出来了。 然后在 2015 年柯克兰莱克黄金有限公司 (Kirkland Lake Gold Ltd.) 在其平淡无奇的福斯特维尔矿区附近发现了一个新矿体，并意识到它坐落在世界上品位最高的矿床之一的顶部，导致其市值在五年内增长了近 100 倍。招金矿业有限公司 在中国东北山东省沿海的渤海海面以下两公里处发现了一个新矿床。 它已探明和可能的储量约为 212 吨，现已成为世界上最大的金矿之一。没有理由认为这种趋势即将被打破。 自 1976 年以来，世界上大约一半的黄金已被开采出来，而且随着品位下降，开采速度正在加快。 全球范围内，黄金产量在过去十年中增加了约三分之一，远远超过石油产量 15% 的增幅。 投资黄金的最佳理由仍然是它为投资组合提供了多元化——而不是世界上的黄金数量不够。 有一天，我们可能会耗尽黄金。 现在距离那一刻还有很长很长的路要走。(1) 成本是 Cadia East 和邻近的 Ridgeway 矿的总成本，但 Ridgeway 的品位同样低，为每吨 0.54 克。本专栏不一定反映编辑委员会或 Bloomberg LP 及其所有者的意见。David Fickling 是 Bloomberg Opinion 专栏作家，报道商品以及工业和消费品公司。
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