（彭博社观点）——威立雅环境公司明智地提高了其对竞争对手水处理公司苏伊士公司 29.9% 股份的首次低价出价，其出价非常甜蜜，而拥有该股份的国家支持的公用事业公司 Engie SA 将会发现非常高的报价。很难拒绝。 更大的问题是，这是否足以让法国政治摆脱困境。每股 18 欧元的新报价意味着上涨 16%，苏伊士运河股份的估值为 3.4 亿欧元（4 亿美元）。 威立雅老板安托万·弗雷罗（Antoine Frerot）的目标不仅仅是向 Engie 股东塞满黄金，而是尽可能消除政治风险。 该公司承诺，如果成功吞并整个公司，将维持法国苏伊士运河工人的充分就业。 此外，该公司还承诺，任何收购都将在友好的基础上进行，经过六个月的谈判达成协议。 新的价格无疑具有吸引力。 根据彭博社汇编的数据，该数字是苏伊士今年预计调整后收益的 90 倍，是明年的 28 倍。 据巴克莱银行称，早前的 15.50 欧元报价仅可节省 500 亿欧元的成本，预计仅占综合运营成本的 1.5%。 正如我的同事克里斯·休斯 (Chris Hughes) 所写，十几岁的出价总是看起来更现实。 虽然更公平的价格应该会让 Engie 的董事会和苏伊士股东感到高兴，苏伊士的股价在消息传出后上涨了 8%，但这是一种更友好的语气，将会令总统埃马纽埃尔·马克龙和财政部长布鲁诺·勒梅尔感到高兴。 威立雅和苏伊士董事会之间的关系非常紧张，董事会已经采取了越来越绝望的措施，例如采取“毒丸”举措来阻止资产出售，据称这对就业和利润来说将是可怕的。没有哪个法国政府愿意与裁员混为一谈。 、愤怒的工会和激烈的企业斗争从长远来看可能会损害企业的利益。 弗雷罗似乎左右为难，苏伊士要求全面接管，而勒梅尔则努力争取更多时间寻找解决方案。 他的新举措代表了一种妥协：以更高的价格快速完成第一笔交易，然后是与苏伊士运河谈判的缓慢冷却期。很难理解为什么 Engie 会拒绝为其没有兴趣的资产获取更多现金持有。 法国国家，这是恩吉的第一号。 一名股东，纳税人的钱也会得到更多的回报。 到目前为止，尽管苏伊士集团采取了咄咄逼人的言辞和“皇冠上的宝石”策略，但还没有提出替代的竞标者或令人信服的价值主张。苏伊士集团仍在试图说服恩吉和法国政府拒绝弗雷罗的做法。 但迄今为止，其防御力一直很薄弱。 其对威立雅试图收购股份的根本看法不乐观，加上任何全面收购交易都存在政治风险和反垄断障碍，这解释了为什么苏伊士的股价仍低于新的 18 欧元要约价。 愤怒的苏伊士股东的压力可能会增加，因为激进基金正在敦促该公司董事会与威立雅接触。鉴于弗雷罗已经表明他可以实现战术上的让步并在一定程度上减少敌意，他的竞争对手有机会做同样。本专栏并不一定反映编辑委员会或 Bloomberg LP 及其所有者的意见。Lionel Laurent 是一位涵盖欧盟和法国的 Bloomberg Opinion 专栏作家。
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