（彭博社）——通过长达 22 页措辞含糊的法令，中国对其最大的互联网公司的未来产生了怀疑，并引发了 290 亿美元的股票抛售。投资者现在正在考虑阿里巴巴集团控股有限公司、腾讯的情况可能会变得多么糟糕。控股有限公司 随着习近平政府准备推出一系列新的反垄断法规，中国领导人几乎没有透露他们计划采取多么严厉的打击措施，也没有透露为什么他们决定现在采取行动。 。 但周二发布的规则草案赋予政府很大的自由度来约束像马云这样的科技企业家，直到最近，马云还享有异常大的自由度，可以将自己的帝国扩张到中国生活的几乎各个方面。中国的互联网生态系统长期以来一直受到保护谷歌和 Facebook 等公司的竞争，由阿里巴巴和腾讯两家公司主导，通过迷宫般的投资网络，涵盖了从人工智能（商汤科技、旷视科技）到生鲜蔬菜（美菜）等领域的绝大多数中国初创企业。和数字金融（蚂蚁集团）。 他们的赞助还培养了新一代巨头，包括食品和旅游巨头美团和滴滴出行（中国的优步）。 那些在自己的光环之外繁荣起来的人，其中最大的是 TikTok 所有者字节跳动有限公司，是很少见的。反垄断规则现在可能会破坏这种现状，带来一系列潜在的结果，从良性的罚款到分拆。的行业领导者。 虽然很少有中国观察家声称知道当局将在该频谱的哪个领域落地，但大多数人认为本周是一个转折点。“政策套利的狂野西部时代——利用对该行业监管薄弱的优势——已经结束，”他说。上海协赢律师事务所的证券律师约翰·董(John Dong)。以下是分析师和投资者正在考虑的一些情景：温和乐观主义者表示，监管机构只是重申其监管互联网公司的权利，而不是试图发起重大变革。即使尽管当局确实采取了行动，但中国有断断续续地打击或以知名企业为榜样的传统。 例如，腾讯成为 2018 年打击儿童游戏成瘾运动的重点目标。 尽管其股价遭受重创，但最终恢复至历史高位。 在从不公平地压榨商家到对假货视而不见等各种问题上与当局发生冲突后，阿里巴巴也采取了同样的做法。 在本月股价开始下跌之前，这两家公司的市值都在 800 亿美元左右。里昂证券 (CLSA) 分析师埃莉诺·梁 (Elinor Leung) 表示：“每家互联网领导者都可能面临一些影响并不得不调整其做法，但这些规定不太可能影响他们的领导地位。” 在香港。 “互联网平台本质上是规模化企业。”阅读更多：阿里巴巴的五位投资者正在如何处理他们暴跌的股票阿里巴巴天猫营销和运营总经理刘波周三在该公司双十一庆祝活动间隙表示，他对新规定并不感到惊讶，而且政府正在“改善”对各个行业的监管。以美团和腾讯为首的中国互联网股票周四上涨至少 3%，收复了部分两天的跌幅。一些分析师预测，一场镇压即将到来，而且是有针对性的。 他们指出，法规中的措辞暗示了对在线商务的高度关注，从与商家的强制排他性安排（称为“二选一”）到基于算法的有利于新用户的价格。 这些法规特别警告不要以低于成本的价格销售以淘汰竞争对手。这些策略帮助推动了 eBay 公司的发展。 和Amazon.com Inc. 离开中国并领导过阿里巴巴、京东和新贵拼多多等公司。 指责对方使用卑鄙手段。阅读更多：北京风暴逼近，阿里巴巴双十一强势结束。规则中还提到，所有涉及可变利益实体的并购都需要获得官方批准。 VIE模式从未得到北京方面的正式认可，但已被阿里巴巴等科技巨头用来在海外上市。 在这种结构下，中国公司将利润转移给海外实体，然后外国投资者便可以拥有这些股份。 由新浪公司率先 在 2000 年首次公开募股期间，VIE 框架的法律基础并不稳固，外国投资者一直对自己的赌注一夜之间平仓感到紧张。“VIE 结构在中国一直处于灰色地带，直到今天专门从事反垄断研究的北京安杰律师事务所管理合伙人詹浩表示，没有法律规定其是否违法。 一个担忧是，围绕新规则的不确定性将抑制投资、收购和风险投资，直到官员们更多地阐明了他们准备做什么。噩梦大多数最坏的情况都围绕着这样一种想法，即中国领导人对科技亿万富翁的狂妄自大感到沮丧，并希望通过拆分他们的公司来给他们一个教训——即使这样做意味着经济和市场的短期痛苦。几十年来，中国的私营部门与共产党保持着微妙的关系，直到最近才被认为是国家未来的核心。 许多评论家将最近对金融科技公司的打压归咎于马云在 35 月份的一次会议上发表的言论，当时他谴责试图控制这一新兴领域的做法是短视且过时的。 阅读更多：马云 XNUMX 亿美元的混乱揭秘内幕IPO 反垄断规则中隐藏着一段含糊但看似可怕的威胁：违反反垄断规定的公司可能会被禁止收购。 如果他们被允许继续进行，他们可能会被迫剥离资产，共享知识产权或技术，或者向竞争对手开放基础设施并调整他们的算法。子公司的数量，并可能导致许多不合规的小公司被淘汰。”协赢合伙人的董表示。 “世界上没有一个国家会允许所有这些存在于一个庞大的实体中。” 上周之前，仅阿里巴巴、蚂蚁金服和腾讯的总市值就接近2万亿美元，轻松超越了中国银行等国有巨头。 作为中国最有价值的公司。阿里巴巴和腾讯也是相邻行业领导者的主要支持者，例如王兴的食品配送巨头美团和网约车领导者滴滴。 他们已经向数百家新兴移动和互联网公司投资了数十亿美元，在全球最大的智能手机和互联网市场上赢得了用户的拥戴者地位。 ——永远不要质疑监管机构的动力或决心。”董说。
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