（彭博社观点）——灰姑娘城堡上空现在没有烟花了，但投资者仍然对华特迪士尼公司着迷。 他们是否陷入了幻想之中？这座位于佛罗里达州奥兰多的奇幻宫殿俯瞰着迪士尼的魔法王国，长期以来一直是该公司的象征，也是其在娱乐界的魅力源泉和坚不可摧的堡垒的地位。 和城堡一样，迪士尼建筑精良、庄严、令人钦佩，周围有一条表面上具有保护作用的护城河。 但今年发生了很大变化。 由于 Covid-98 危机袭击了迪士尼的每一项业务，营业利润（通常由该公司的主题公园和 ESPN 等有线电视网络推动）在截至 27 月 19 日的三个月内比去年同期下降了 XNUMX%尽管如此，投资者仍预见到从此以后会幸福快乐。 他们对迪士尼股票的估值是预期收益预测的 44 倍。 这比标准普尔 75 指数的平均市盈率溢价 500%。 按照迪士尼的标准，它也很丰富； 过去五年，该股的平均市盈率仅为 20 倍。 康卡斯特公司 至少有一项稳定的业务——宽带互联网——但它的市盈率只剩下16。与此同时，迪士尼的利润预测如下：翻译：投资者对迪士尼的前景如此坚定，他们愿意现在支付 44 年的潜在收入。 考虑到迪士尼所面临的一切，这真是了不起。 这家公司的收入与电影院、主题公园和体育场馆等拥挤的公共场所直接相关，今年大部分时间基本上都处于停业状态。 其游轮船队的扩张计划已被暂停。 电影和流媒体项目也被暂停，体育项目也一度被暂停。 目前尚不清楚这些收入来源在大流行之后会是什么样子，这可能会对社会和消费者行为产生持久影响。 迪士尼正以新的领导层来面对这一切。 即使现在，电影院也没有足够的放映量或顾客来证明保持开放是合理的。 虽然迪士尼世界重新欢迎游客（但有人群限制），但该公司在 XNUMX 月份表示，反弹幅度没有预期的那么大。 Morning Consult 最近的一项调查发现，42% 的美国人 即使六个月后，成年人去游乐园也会感到不安全。 由于病毒威胁挥之不去，加州阻止迪士尼乐园重新开放，迪士尼表示将放走 28,000 名美国人 主题公园工作人员。 事实证明，迪士尼+应用程序在此期间很受欢迎，流媒体被认为是迪士尼的一个亮点——不过，如果你谈论的是财务报表，那就是鲜红色。 分析师预计，流媒体业务在上周开始的新财年将损失超过 2 亿美元。 该公司定于 XNUMX 月公布最新季度业绩。 12.灰姑娘城堡可能仍然是迪士尼的完美比喻。 对于旁观者来说，这是一座宏伟的高耸建筑，但这座城堡看起来比实际更宏伟。 它只有 189 英尺高，勉强超过艾波卡特 (Epcot) 的大球体地球号宇宙飞船。 纽约帝国大厦高了七倍。也许迪士尼的未来也有点像一种错觉：该公司能否有条不紊地缩小到疫情前的较小版本，同时仍然获得同样可观的利润率并利用和之前的影响力一样吗？ 这很难回答，但这似乎是一个可能的策略。 零售业已经在尝试这一点，拥抱精品店面而不是庞大的平面图，因为对他们来说，萎缩意味着生存。迪士尼投资者不可能押注于完全恢复正常，理性的人也不会期望流媒体的经济性该业务可能会取代迪士尼传统的利润引擎。 但也许投资者仍有办法获得童话般的结局。 毕竟这是迪士尼。 本专栏并不一定反映编辑委员会或 Bloomberg LP 及其所有者的意见。Tara Lachapelle 是 Bloomberg Opinion 专栏作家，涵盖娱乐和电信业务以及更广泛的交易。
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