债券交易员开始押注民主党大获全胜， ，6 年 2020 月 11 日上午 00:XNUMX

（彭博社观点）——过去两周我一直在度假，这次​​旅行以露丝·巴德·金斯伯格去世的消息开始，以唐纳德·特朗普总统在 Covid-19 检测呈阳性后住院结束。 确实，这很奇怪，尽管我从远处观察市场对这些重大政治事件泰然处之：标准普尔 500 指数较 1 月 XNUMX 日上涨了不到 XNUMX%。 18 至 XNUMX 月 2、基准10年期国债收益率上涨不到一个基点，投资级信用利差几乎没有变化。 总的来说，政治对于金融市场尤其是债券交易员来说通常只不过是一场余兴节目。 然而距离美国还有不到一个月的时间 选举期间，有一些迹象表明典型的关系正在发生变化。 尤其是全国范围内的赛马似乎终于引起了全球最大债务市场的关注。 30年期国债收益率周一大涨10多个基点，创一个月来最大涨幅，至1.59%，突破历史最高纪录。自 200 年 2019 月以来首次突破 XNUMX 日移动平均线。 大幅上涨推动了美国 收益率曲线从30至​​125年跌至2016个基点，为XNUMX年XNUMX月以来收盘价的最陡。当然，当时美国正在将总统职位和参众两院多数控制权移交给共和党。 在接下来的两年里，经济以足够快的速度增长，这在很大程度上要归功于以全面减税为形式的财政刺激，这在很大程度上使企业和富有的个人受益，经济增长速度足够快，以至于美联储放心地提高了基准利率七次。 这使得 30 年 3.46 月 2018 年期国债收益率高达 XNUMX%，就在民主党重新赢得美国多数席位的几天前 众议院。根据上周开始的国债走势，而且只是加速了，交易者开始认为历史将会重演，只不过方向相反。 也就是说，民主党将赢得总统、参议院和众议院的席位，并通过他们自己的财政刺激方案，推动美国经济发展 我的彭博社观点同事约翰·奥瑟斯（John Authers）最近一直在密切关注选举博彩市场，我将让他最近的工作来描述特朗普住院和辩论的原因表现改变了胜算。 但总而言之，截至 XNUMX 月 XNUMX 日。 3、根据PredictIt的隐含赔率，大选后民主党控制众议院的几率为88%，控制参议院的几率为70%，均创历史新高。 据 PredictIt 投注者称，乔·拜登有三分之二的机会赢得总统职位，而 FiveThirtyEight 的选举预测模型为他提供了 81.2% 的机会。PredictIt 有自己的民主党横扫投注市场，目前这些赔率约为 58% 。 但考虑到其他种族的状况，这个数字似乎很低。 对控制众议院、参议院和总统职位的 PredictIt 个人概率 (1) 进行同等权重的粗略模型显示，民主党获胜的机会接近 73%，这主要是因为最近参议院赔率的急剧变化。很难推断这种情况对金融市场意味着什么。 首先也是最重要的是，它很可能会避免在波动性市场中引发各种押注和对冲的混乱局面。 在政策方面，民主党被认为更愿意通过另一项大规模财政救助计划——美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其同事几个月来一直鼓励这样做，因为两党领导人仍无法达成妥协。 这种支出可能会使通胀率高于央行2%的目标，央行表示，在新框架下，这一目标需要“一段时间”才能实现，然后才会考虑将利率从接近于零的水平上调。 事实证明我并不是唯一一个将这些点联系起来的人。 在XNUMX月。 23、高盛集团公司 策略师 Praveen Korapaty 和 Avisha Thakkar 写道，拜登的明显胜利，加上民主党对参众两院的控制，是最能提振 10 年期国债收益率的情景——可能在下个月上涨 30 至 40 个基点。 他们表示，短端交易员可能会开始押注美联储下一次加息将在 2023 年，而不是 2025 年。从 2025 年到 2023 年重新调整美联储的预期可能看起来没什么，但对于 20 万亿美元的美国来说，这是一件大事 数月来，国债市场一直陷入窄幅波动。 衡量债券市场波动性的 ICE 美国银行 MOVE 指数 XNUMX 月跌至历史新低。 29日，第一场总统辩论当天。 正如彭博新闻社的 Katherine Greifeld 和 Emily Barrett 最近指出的那样，该指标追踪从两年期债券到 30 年期债券的一个月期期权，这意味着它反映了美联储在前端的影响力。 如果两年期、三年期或五年期收益率不再受困，那将突然使整个曲线上的国债变得更加有趣——更不用说抵制所有因债券不再作为股市可靠对冲工具而忧心忡忡的声音了。需要明确的是，美国国债的这种情况仍然具有高度的投机性。 首先，美国人必须根据当前的民调平均值实际投票。 然后，民选官员需要通过有效的立法，以提振经济并支持数百万失业者。 最后，财政救济必须转化为众所周知的复杂的通货膨胀，以鼓励美联储收紧货币政策。 这些都是很多“如果”。不过，由于几个州已经进入提前投票的过程，交易员似乎已经准备好认真做好准备，不仅要考虑选举日发生的事情，还要考虑未来几年的影响。 至少目前，债券市场押注于蓝色浪潮。(1) 这些赔率以美元兑美分表示，并不总是等于 1 美元（或 100%）。本专栏不一定反映编辑委员会或 Bloomberg LP 及其所有者的意见。Brian Chappatta 是一位涵盖债务市场的 Bloomberg Opinion 专栏作家。 他此前曾为彭博新闻社报道过债券。

（彭博社观点）——过去两周我一直在度假，这次​​旅行以露丝·巴德·金斯伯格去世的消息开始，以唐纳德·特朗普总统在 Covid-19 检测呈阳性后住院结束。 确实，这很奇怪，尽管我从远处观察市场对这些重大政治事件泰然处之：标准普尔 500 指数较 1 月 XNUMX 日上涨了不到 XNUMX%。 18 至 XNUMX 月 2、基准10年期国债收益率上涨不到一个基点，投资级信用利差几乎没有变化。 总的来说，政治对于金融市场尤其是债券交易员来说通常只不过是一场余兴节目。 然而距离美国还有不到一个月的时间 选举期间，有一些迹象表明典型的关系正在发生变化。 尤其是全国范围内的赛马似乎终于引起了全球最大债务市场的关注。 30年期国债收益率周一大涨10多个基点，创一个月来最大涨幅，至1.59%，突破历史最高纪录。自 200 年 2019 月以来首次突破 XNUMX 日移动平均线。 大幅上涨推动了美国 收益率曲线从30至​​125年跌至2016个基点，为XNUMX年XNUMX月以来收盘价的最陡。当然，当时美国正在将总统职位和参众两院多数控制权移交给共和党。 在接下来的两年里，经济以足够快的速度增长，这在很大程度上要归功于以全面减税为形式的财政刺激，这在很大程度上使企业和富有的个人受益，经济增长速度足够快，以至于美联储放心地提高了基准利率七次。 这使得 30 年 3.46 月 2018 年期国债收益率高达 XNUMX%，就在民主党重新赢得美国多数席位的几天前 众议院。根据上周开始的国债走势，而且只是加速了，交易者开始认为历史将会重演，只不过方向相反。 也就是说，民主党将赢得总统、参议院和众议院的席位，并通过他们自己的财政刺激方案，推动美国经济发展 我的彭博社观点同事约翰·奥瑟斯（John Authers）最近一直在密切关注选举博彩市场，我将让他最近的工作来描述特朗普住院和辩论的原因表现改变了胜算。 但总而言之，截至 XNUMX 月 XNUMX 日。 3、根据PredictIt的隐含赔率，大选后民主党控制众议院的几率为88%，控制参议院的几率为70%，均创历史新高。 据 PredictIt 投注者称，乔·拜登有三分之二的机会赢得总统职位，而 FiveThirtyEight 的选举预测模型为他提供了 81.2% 的机会。PredictIt 有自己的民主党横扫投注市场，目前这些赔率约为 58% 。 但考虑到其他种族的状况，这个数字似乎很低。 对控制众议院、参议院和总统职位的 PredictIt 个人概率 (1) 进行同等权重的粗略模型显示，民主党获胜的机会接近 73%，这主要是因为最近参议院赔率的急剧变化。很难推断这种情况对金融市场意味着什么。 首先也是最重要的是，它很可能会避免在波动性市场中引发各种押注和对冲的混乱局面。 在政策方面，民主党被认为更愿意通过另一项大规模财政救助计划——美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其同事几个月来一直鼓励这样做，因为两党领导人仍无法达成妥协。 这种支出可能会使通胀率高于央行2%的目标，央行表示，在新框架下，这一目标需要“一段时间”才能实现，然后才会考虑将利率从接近于零的水平上调。 事实证明我并不是唯一一个将这些点联系起来的人。 在XNUMX月。 23、高盛集团公司 策略师 Praveen Korapaty 和 Avisha Thakkar 写道，拜登的明显胜利，加上民主党对参众两院的控制，是最能提振 10 年期国债收益率的情景——可能在下个月上涨 30 至 40 个基点。 他们表示，短端交易员可能会开始押注美联储下一次加息将在 2023 年，而不是 2025 年。从 2025 年到 2023 年重新调整美联储的预期可能看起来没什么，但对于 20 万亿美元的美国来说，这是一件大事 数月来，国债市场一直陷入窄幅波动。 衡量债券市场波动性的 ICE 美国银行 MOVE 指数 XNUMX 月跌至历史新低。 29日，第一场总统辩论当天。 正如彭博新闻社的 Katherine Greifeld 和 Emily Barrett 最近指出的那样，该指标追踪从两年期债券到 30 年期债券的一个月期期权，这意味着它反映了美联储在前端的影响力。 如果两年期、三年期或五年期收益率不再受困，那将突然使整个曲线上的国债变得更加有趣——更不用说抵制所有因债券不再作为股市可靠对冲工具而忧心忡忡的声音了。需要明确的是，美国国债的这种情况仍然具有高度的投机性。 首先，美国人必须根据当前的民调平均值实际投票。 然后，民选官员需要通过有效的立法，以提振经济并支持数百万失业者。 最后，财政救济必须转化为众所周知的复杂的通货膨胀，以鼓励美联储收紧货币政策。 这些都是很多“如果”。不过，由于几个州已经进入提前投票的过程，交易员似乎已经准备好认真做好准备，不仅要考虑选举日发生的事情，还要考虑未来几年的影响。 至少目前，债券市场押注于蓝色浪潮。(1) 这些赔率以美元兑美分表示，并不总是等于 1 美元（或 100%）。本专栏不一定反映编辑委员会或 Bloomberg LP 及其所有者的意见。Brian Chappatta 是一位涵盖债务市场的 Bloomberg Opinion 专栏作家。 他此前曾为彭博新闻社报道过债券。

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